【疑問】コロナで消費が減り生まれた貯蓄、通称「強制貯蓄」は消費に向かうか?日銀は昨年だけで20兆円に達したと試算、景気回復の根拠に

1: 2021/07/19(月) 19:11:35.35 ID:LssNBIWE9
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[図表1]新型コロナ禍の下での可処分所得と消費 期間:2017〜2020年出所:内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成

「強制貯蓄」は消費に向かうか?
https://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20210719-00035764-gonline-bus_all

日銀は、4月の『経済・物価情勢の展望(展望レポート)』で約20兆円の「強制貯蓄」の存在を指摘、新型コロナの収束期にその「ごく緩やかな取り崩し」が消費を支えると指摘した。経済活動が再開すれば、消費は回復に向かい、積み上がった貯蓄も一部は活用されるだろう。しかし、賃上げ期待が持てず、将来不安が大きい状況下、消費者は貯蓄の維持を重視するのではないか。

日銀の言う「強制貯蓄」とは:機会の逸失で抑制された消費

強制貯蓄に関し、日銀は「本来あるべき家計消費のうち、(新型コロナの)感染症下での消費機会の逸失により抑制されている部分」と定義した。これは、戦前、ハイエクなどオーストリア学派の経済学者が主張し、ケインズが批判した強制貯蓄とは発生のメカニズムが全く異なるものだ。ただし、最終消費のトレンドに対して、新型コロナ禍の下で意図せずに抑制されたと見られる消費の総額を計算すると、確かに日銀の主張通り20兆円程度の規模に達する(図表1)。

 消費の抑制に加え、特別定額給付金もあり、2020年の家計の貯蓄率は11.3%に達した。2010〜19年の10年間、平均貯蓄率は1.3%であり、新型コロナ禍によって所得と消費、貯蓄の関係に大きな歪みが生じたことは間違いない。

ワクチン接種が進み、経済が正常化に向かえば、消費は回復し、日銀の言う「強制貯蓄」の一部は取り崩されるだろう。

ただし、新型コロナ禍の下で抑制された旅行、外食などサービス消費は、例えば宿泊施設や交通手段に供給力の限界があり、それに近付けば価格は高騰する可能性が強い。従って、意図せず抑制された消費が20兆円として、それが全て新型コロナ収束後に実現するわけではないと考えられる。

東日本大震災の例:貯蓄の取り崩しは起こらず

[図表2]東日本大震災前後の可処分所得と消費 機関:2010〜2016年出所:内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成
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近年でマクロ的な消費機会の損失が生じたのは東日本大震災だろう。これは日本固有の災害であり、世界的に影響が及んだわけではない。ただし、円高デフレの影響を除いても、4兆円程度の「強制貯蓄」があったと推計される。

震災以前の水準へ向け消費が本格的に回復したのは2013年に入ってからであり、2013〜15年に関しては、可処分所得を上回る消費が行われた(図表2)。つまり、この間、フローベースでの貯蓄率はマイナスになっている。

 ただし、当時は世界経済がリーマンショックから立ち直ると共に、日本国内では第2次安倍政権が発足、アベノミクスの下で日銀が量的・質的緩和を開始したタイミングだ。家計の保有する現金・預金残高は増加を続けており、追加的な消費の原資は株価上昇などによる資産効果と見られる。

足下、米欧主要国、中国でリベンジ消費が起こり、高級品に物色の矛先が向かっているのは、消費者が中長期的な所得の拡大に自信を持っているからではないか。その場合、意図せざる消費の抑制によって積み上げられた貯蓄は、消費の原資として活用される可能性が高いだろう。

一方、日本の場合、新型コロナが収束しても、潜在成長率は構造的に低く、硬直的な雇用制度の下で賃金の大きな伸びも期待できない。その場合、一回、蓄えとして認識された貯蓄は、将来の不安への備えとして過半が貯蓄に留まるのと見られる。ワクチン接種の拡大で消費は底入れするとしても、「強制貯蓄」が景気を牽引するシナリオは考え難い。

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『「強制貯蓄」は消費に向かうか?』を参照)。
(2021年7月16日)

市川 眞一
ピクテ投信投資顧問株式会社 シニア・フェロー

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日銀、強気の常とう句復活 背景に20兆円の皮算用
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB257SK0V20C21A5000000/
年収240万円の俺に貯金という死角は無い>>1
>>1
コロナ騒動で数百兆円の損失出してるのにたったの20兆円で景気回復って算数できないのかな?
>>1
向かわねぇよ。
>>1
貯金を取り崩した後は消費も貯蓄もできないから消費も冷えこみ
GDP成長率は下がる
10: 2021/07/19(月) 19:16:16.68 ID:vlzss9XZ0
いくら政府が国民にカネを配っても貯蓄するばかりで使わないんだよね、国民性が良くないね。
>>10
識者とやらが年中
日本は駄目だおしまいだ
と偉そうに貶し倒せば
みな将来不安になるだろw
>>10
その政府に自己責任で金貯めろと言われてるんですが
>>10
バブルの頃は?
>>10
政府が老後の金貯めろって煽ってるからな
老後2000万必要という発言の罪は重い
22: 2021/07/19(月) 19:21:41.67 ID:YOfRKzRp0
外行かない分お取り寄せでけっこう金使ってるけどな
>>22
うん
毎月のクレカの引き落としが恐怖だわ
32: 2021/07/19(月) 19:34:34.59 ID:ydd2j9pM0
家を建築中
もちろん全額即金で。

めっちゃ散財したったわ

>>32
オレも7000万のマンション買ったから消費に貢献してるな
銀行には悪いけど融資は受けなかったw
38: 2021/07/19(月) 19:38:09.07 ID:ujxQi3Bw0
貯蓄してるわけねーだろ
まともに貯蓄って一部の大企業と公務員ぐらいだろ

それが国民の何割にあたるんだよ

>>38
ヨーロッパみたいに揺り籠から墓場までの方が良いんじゃね?
45: 2021/07/19(月) 19:42:59.47 ID:hQnTnkAP0
お金持ちになったら3日に1回ぐらい、晩飯のあとに果物をつけたい
>>45
スーパーでワンカップのフルーツジュレが1個100円未満で売ってます。
50: 2021/07/19(月) 19:44:33.49 ID:2pLgGiqB0
物価が上がるから貯蓄しとかないとな
>>50
逆じゃないのかい
51: 2021/07/19(月) 19:44:36.18 ID:jefUG/Ip0
>>45
スーパーでワンカップのフルーツジュレが1個100円未満で売ってます。
>>51
金持ちになったら買う!
57: 2021/07/19(月) 19:54:07.23 ID:xKXbff8S0
おめーらコツコツ貯蓄しろや
半グレがきっちり回収してやんよ
>>57
コツコツ貯蓄した脂肪を回収していただけますか?
ついでにハゲ症も回収してください!(´・ω・`)
59: 2021/07/19(月) 19:57:01.18 ID:PAGk5crR0
老後に2000万貯めさせるよりも安楽死法案可決して死ぬまでに使い切らせろ!いつ死ぬか分からんから貯蓄すんだよ
>>59
国に通貨発行権があることすら知らない低知能B層は
クソのような案しか提案できない。

選挙行くなよB層。

65: 2021/07/19(月) 20:02:49.81 ID:qL6qykUL0
>>59
国に通貨発行権があることすら知らない低知能B層は
クソのような案しか提案できない。

選挙行くなよB層。

>>65
むしろB層しか投票しない
72: 2021/07/19(月) 20:20:36.87 ID:sTrVWWFC0
お金持ちになったら3日に1回ぐらい、晩飯のあとに昼寝をしたい
>>72
ベゾスでも無理だろ
77: 2021/07/19(月) 20:36:00.36 ID:Nz+/XmUp0
此処で政府財務省が↓

「来年10月からは、消費税13%です」

>>77
ちょっと財務省までコロナをバラまきしてくる(´・ω・`)
108: 2021/07/20(火) 00:34:34.70 ID:XmoQ3/XQ0
>>103
テレワークで上司の飲みに付き合わされることが皆無になったのはほんとでかい
>>108
ワイは部下に奢るラウンジ代が浮いたのがデカい
win-winやな
109: 2021/07/20(火) 00:36:15.15 ID:3OzX/mzC0
>>108
ワイは部下に奢るラウンジ代が浮いたのがデカい
win-winやな
>>109
奢ってやるなんていい上司だな
オレの部署の担当役員と行くといつも割り勘よw

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